近日，中国金融研究院曹伟教授（第一作者）、和浙江工商大学14m永利官网曾利飞教授（通讯作者）、硕士生高洁合作撰写的论文《人民币汇率、创新效应与制造业企业杠杆率》在《金融研究》2025年第3期刊出。

内容简介

杠杆率问题事关“稳增长”全局，企业部门保持杠杆率的相对稳定或适度提高杠杆率，有利于推动经济持续回升向好。本文构建企业三阶段决策模型，分析汇率变动对制造业企业杠杆率的影响。模型结果表明，本币升值通过创新效应和资产负债表效应提高企业杠杆率，通过中间品进口成本节约效应降低企业杠杆率。实证研究发现，总体而言，本币升值会提高企业杠杆率，原因在于创新效应和资产负债表效应对杠杆率的促进作用，强于成本节约效应对杠杆率的抑制作用。进一步细分三类中间品进口类型，分析表明，人民币升值对零配件进口的成本节约效应较半成品、初级中间品更强，因此，加大零部件进口会降低企业杠杆率。分组检验表明，人民币升值对国有企业、高新技术企业杠杆率的推升作用更明显。本文从国际贸易和国际金融视角为重新认识制造业企业的杠杆率问题提供了新的思路和政策启示。

作者简介

曹伟，经济学博士（金融学专业）、教授、博士生导师，国家社科基金重大项目首席专家。主要研究方向为国际金融、养老保险与养老金融。在《经济研究》（3篇）《中国工业经济》《世界经济》《金融研究》（6篇）《财贸经济》《数量经济技术经济研究》（4篇）以及《统计研究》等学术期刊发表论文30余篇。主持国家级重大、一般、青年以及省部级课题共计10项。3次获省部级优秀科研成果奖（均为一作或独撰），研究成果获“学习强国”平台推送，多篇论文被《中国经济学研究手册》引用，多篇论文被人大复印报刊资料全文转载。长期担任《经济研究》《金融研究》等期刊匿名审稿人。

（初审：陈昌松 骆岭 杨瑶 | 复审：董青马 谭敏 | 终审：兰敏 罗荣华）